2023，谁在从AI中赚钱？

人工智能正在将全球分割成两部分。

随着ChatGPT等人工智能应用的问世，许多行业和劳动方式正在经历突破性的改变。曾一度被认为无法取代的创造性脑力劳动，正在经历分解和重构的过程，我们逐渐揭开了“灵感”这个神秘面纱。在游戏、音乐、设计等领域，AI已经开始占据了重要的地位，据媒体报道，有些公司预计通过大规模部署AI一年可以节省20万成本。

人工智能给一二级市场带来了巨大的财富效应，不仅对算力和芯片供应商有利，也对大模型开发商和相关概念股带来了营收暴涨和估值飞跃。布鲁克·戴，高盛科技投资组合经理表示：“我在科技行业投资已经30多年了，而人工智能是我见过的最令人兴奋的发展之一。”

AI作为产业风口的特色在于其两面性：一方面可以疯狂投入资金，同时也能提高效率；另一方面会给传统产业带来挑战，却也创造新的财富神话；它既有可能忽视人类的感受，又能推动企业走向成功之路。

我们应该如何抓住人工智能的机遇呢？在思考应对措施之前，首先需要思考一个问题，为什么人工智能会突然迎来爆发？

尽管他努力工作，但是他没有取得成功。

人工智能的简史

当你在地平线上看到AI时，它会迅速来到你的面前，就像高速公路旁的里程石一样。

大型模型的起源可以追溯到20世纪80年代，随后的几十年里，随着计算机性能的提升，神经网络模型的深度和训练数据的规模逐渐增加。直到2006年，深度信念网络模型的出现为深度学习模型的发展打开了新的道路。到了2017年，Google团队推出了Transformer架构，这使得深度学习模型的参数规模达到了亿级水平，从而真正实现了大型模型的诞生。与此同时，距离GPT-3的问世仅不到5年的时间。

总体而言，AI产业的发展特点可概括为“渐进累积，突然迸发”。不同于新能源、互联网等需要漫长的基础设施建设和产品普及过程，AI依靠芯片和云服务等便利的基础设施部署以及低边际成本等优势，其发展核心在于技术进步。一旦技术参数达到阈值，其应用规模就会迅速扩大。

此外，ChatGPT只是人工智能的一小部分。在国外，Meta（Facebook）和谷歌紧随微软的脚步；而在国内，百度的“文心一言”、阿里的“通义千问”，以及腾讯的“混元”和华为的“盘古”都紧跟着潮流。自今年3月以来，已经有超过20家企业加入了大型模型竞赛，其中涵盖了通用型大型模型和基于开源大型模型的垂直行业模型。

人工智能产业链不仅仅涉及算法研究和模型构建的“技术层”，还包括基础层和应用层两个组成部分。基础层主要提供硬件设备和软件服务的基础设施，其中涵盖了AI芯片、云计算等领域；而应用层则覆盖了金融、汽车、医疗等各种需要应用人工智能技术的场景，参与者是专注于特定场景的公司。

可以看出，人工智能已经超越了专注于开发通用大型模型的初期阶段，进入了一个新的阶段。在这个阶段中，人工智能在基础层追求低成本和高算力，在技术层面从通用逐渐向垂直领域发展，在应用层面实现不同产业的落地价值，为产业带来更大的机会。

然而，正是由于机会的巨大性，那些隐藏在幽静的深水中的机遇才变得难以预测。

二

我们所投资的是AI，那么我们具体投资的是什么呢？

AI投资面临着与其他热点领域相似的困难和挑战。

AI的发展取决于技术而非普及。因此，如果技术进步不如预期，或者无法实际应用，AI产业的发展将只是一种虚幻的景象，看起来很美好。

在广发证券的观点中，他们认为国内资本市场难以对未来AI产业投资的走势产生影响或做出决定。这一现象主要受到两个外部因素的影响。一方面，国内大型模型平台的产业化实践取得突破是一个关键因素；另一方面，海外生成式AI商业化的技术变现也起到重要作用。特别是如果行业应用的商业化规模无法达到预期，整个AI产业的投资逻辑就会动摇不安。

AI内容的精度和成本是实现商业化的关键，这两个方面至关重要。

投资人对于AI的发展有更高的期望，因为AI往往是不断突破和进步的。这就使得在众多的AI投资建议中，筛选出真正有价值的建议变得非常重要。然而，由于每个投资人的观点和看法不同，很难达成共识。这也意味着，在资本市场上，AI领域的发展将会持续不断地变化。

市场分析师华安证券指出，当前市场对于超过预期的情况非常敏感，投资者希望市场能够及时反映这一可能性。然而，不同的投资者对于企业业绩实现的时间容忍度存在差异，导致大家的步调不一致。因此，行业在今年经历了较大的涨幅之后，可能需要进行一定程度的调整。

目前，投资机构普遍认同的观点是，人工智能将成为今年甚至未来一段时间内的主要投资方向，而人们的日常生活将成为人工智能首要改变的领域。当然，在这种趋势下，不同的资本市场对投资的重点方向也有所不同。

投资机构在一级市场表现出谨慎态度，原因是2021年的投资热潮刚刚过去不久。有些投资人表示，AI赛道之前估值飙升，然而商业模式并不清晰，因此近期受到冷遇。

因此，尽管大模型如今非常受欢迎，赛道的竞争也越来越激烈，但机构们仍然更倾向于寻求确定性。他们更关注那些算力芯片、自主可控的底层大模型和垂直行业的大模型公司等基础设施和场景应用。据数据显示，自2023年以来，国内共有254起AI投资事件，总投融资金额达到1006亿元。其中，计算机视觉与图像、智能机器人和智能驾驶等细分领域受到了较高的热度。

国内资本市场在二级市场上涉及大量AI领域的企业。例如，中证人工智能主题指数选择了50家指数样本公司来自沪深市场，这些公司涵盖了人工智能产业链的基础层、技术层和应用层，包括家用电器、汽车等与人工智能外延应用场景相关的行业。大部分这些公司主要集中在计算机和电子两个行业，合计权重已经达到90%。因此，可以看出大多数二级市场投资者仍然将计算机和电子行业视为推动AI发展的主要动力。

AI相关企业大多源自计算机和电子领域，然而，并非所有来自这两个领域的企业都与AI有关。因此，如何选择具备潜力的企业成为了二级市场最引人注目的问题之一。

不押宝是最稳定的投资策略，03。

在AI的未来中，有多少个黄金屋子？

在陆奇看来，从2022年到2023年，新范式已经达到了一个新的关键转折点。他认为“模型”知识已经无处不在，并且以OpenAI为代表的技术创新使得行动、模型和信息三者融为一体，推动着通用智能的发展。陆奇指出：“这次大规模模型的变革将影响所有与服务经济相关的人员和蓝领工作，因为无论你从事什么样的服务工作，都离不开这些大型模型，除非你有独特的见解。”

在二级市场，板块指数型基金相较于单独押注某赛道某公司，或许更有可能获得细分赛道的增长红利。

AI作为一项已经实实在在提升了产业和社会效率的技术，目前正在快速普及和发展。它已经成为一股不可抗拒的宏观趋势，而其具体发展路径则是一个悬念。机敏的投资者善于紧跟趋势的变化，但对于某个公司的具体产品和服务如何落地，他们往往并不擅长判断。因此，相比于购买单个公司的股份，选择进行“趋势投资”是更明智的选择。这样既能享受产业增长的机遇，也能避免在该领域内做出选股决策所面临的压力。

Wind数据也验证了上述观点：中证人工智能主题指数在2012年6月29日至2023年2月3日期间的十余年里，其年化收益率超过了10%，年化波动率为32%，夏普比率达到0.46。此外，目前市场上还有3只跟踪中证人工智能主题指数的ETF产品。

追踪中证人工智能主题指数的交易所交易基金 (ETF)

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未来十年，AI产业是否还会继续增长？从短期来看，中信证券的研究报告指出，展望到2023年下半年，科技产业投资的主要方向仍然是“AI+数字经济”。而在更长远的未来，AI也将成为不可或缺的一部分。根据Gartner发布的12项2022年重要战略技术趋势，生成式AI被认为是最具战略意义的技术领域。此外，《中国AI数字商业展望2021-2025》预测，到2025年，中国的生成式AI技术应用规模有望达到2070亿元，年均复合增长率高达84.1%。

目前，政策的推动也在促进人工智能产业的应用和普及。各地如北京、上海等一线城市纷纷出台了相关文件和扶植政策，以推动人工智能产业的发展。有机构指出，计算机行业正处于技术创新周期和政策周期双重推动阶段。技术周期催生了以ChatGPT为代表的AIGC技术突破，扩大了行业空间；大型模型训练提升了对算力底座的需求；与人工智能结合的C端和B端应用加速落地。政策周期推动数字经济发展，顶层设计和自主可控的需求将持续推动信息创新周期。

AI将在不久的将来对更多行业产生深远影响，也将对财富分配产生更广泛的影响。

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